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2017年05月19日 星期五 出版 刊例 | 媒体介绍 | 项目推介 | 联系我们 上一期  下一期
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“一带一路”将成人民币国际化新契机
  □中国银行首席经济学家  曹远征

  近期,离岸人民币存款余额不断增加,人民币的使用程度、国际支付占比提高,这表明人民币国际化形势持续向好。

  离岸人民币的形成,意味着人民币汇率的双重化。假设在岸人民币可以由中国人民银行控制,而离岸人民币却无法受控,因此离岸人民币价格是符合市场规律的市场价;反推之,离岸人民币价格与在岸人民币价格相差无几,就证明人民币汇率目前基本上实现了市场化。

  在我看来,“一带一路”倡议和人民币国际化进程相辅相成,“一带一路”建设将进一步激发境外的人民币需求,成为人民币国际化的契机。

  随着“一带一路”的发展,大量的基础设施在相关国家和地区兴建,大量投资流向这些地区,自然为人民币国际化带来契机。

  就人民币国际化的含义而言,人民币是中国的主权货币,人民币国际化是主权货币的国际化,是人民币开始广泛进入资产负债表的过程,包括政府、企业、金融机构和家庭等。

  新兴市场和发展中国家在全球化背景下,加强区域货币合作的要求日益强烈,以此来降低结算风险,促进本地区经济稳定和增长,推动区域经济金融一体化。与此同时,中国已成为世界第二大经济体,第一大出口国和第二大进口国,我们的经济规模和近年贸易地位的提升,也使本币具有了国际使用基础。

  按照国际经验,国际货币一般需要具备3个条件:第一,主权货币的全面可兑换。尽管可兑换货币不一定会成为国际货币,但国际货币一定是可兑换货币;第二,国际收支逆差。国际收支逆差是满足非居民资产负债表拥有主权货币的前提。尽管不需要国际收支全面逆差,但或在资本项下,或在经常项下,至少一个项下长期存在逆差;第三,有深度的金融市场。一旦主权货币成为国际货币,就意味着该国的货币政策亦是国际货币政策,承担提供国际流动性的义务,这需要该国有完善的金融体系及金融市场等金融基础设施。

  现在来看,人民币正在渐进地依次承担上述国际货币的职能,尤其是人民币正式加入SDR之后,目前已呈现出全职能的轮廓。但也必须认识到,显然目前人民币的国际使用并不完全具备前述3个条件,它构成了对中国现行金融体制的挑战。为满足国际需求,在这一特定阶段需要特殊安排,人民币国际化由此有别于传统路线。

  回首过去,人民币国际化进程非常迅速,远远超过几年前我们所作出的预估。这意味着人民币国际化不仅是中国的意愿,更是国际需求。

  事实上,人民币变成国际支付货币,境外机构使用人民币资产的需求量在急速增长。

  此外,人民币国际化的特殊路线也推动了中国的经济改革,这个改革就上海而言,即体现为上海自贸试验区的启动。

  最后要提到的是,我认为,中国的对外贸易一直都保持很高的增长率,人民币国际化应该随之深化。人民币国际化“始于贸易”但“不止于贸易”。这是因为,随着人民币跨境结算的开放,因贸易在海外积累的人民币头寸如果没有良好的投资渠道,将削弱人民币使用的动力。如果人民币国际使用不能深化,人民币用于国际贸易的范围就难以扩大,因此人民币的国际使用“不止于贸易”。

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