5000点之上，股市震荡加剧。持续已久的牛市是否与股民暂别？记者日前采访了以宏观判断著称的高毅资产董事总经理孙庆瑞。在投资圈有“股市常青树”之称的孙庆瑞认为，A股的拐点还没出现，牛市依然在路上。

　　孙庆瑞是中国长期业绩最好的女基金经理。她曾任中银基金管理公司权益投资总监，管理中银中国精选基金整6年，期间收益率在同期全部82只混合偏股型基金中排名第二，超越沪深300指数约101个百分点，并且每一年都跑在同业前1/4。目前，孙庆瑞是高毅资产管理平台上五位明星投资经理之一。

　　与大多数基金经理的经历不同，孙庆瑞是少有的既管理过固定收益又管理过权益投资的基金经理。这种双重经历，让孙庆瑞的宏观判断能力突出。从2007到2013年市场风格完全不同的每一个年度里，孙庆瑞踩点几乎没有失误：2007年的大股票、2009年的周期股、2011年的白酒和食品饮料、医药，还有2012年以来的传媒计算机。

　　针对当前的市场状况，孙庆瑞坚定认为，5000点不是拐点。支撑这一判断的主要理由是货币政策趋向宽松、利率水平继续下行、无风险收益率持续降低、储蓄搬家的趋势难以阻挡。

　　在孙庆瑞看来，判断股市好坏主要观察宏观经济、货币政策、利率水平、无风险收益率状况以及全社会的风险偏好状况。在这五大要素中，后面四项继续朝着有利于股市的方向发展。目前，中国的利率水平“走在降低的道路上”，央行的货币政策放松“在所难免”，无风险收益率在2013年达到极致高点后，一路下行。也就是说，利率水平还没有低到触发向上拐点的水平。居民储蓄和企业储蓄正源源不断地从无风险收益市场转向权益市场。宏观经济是否见底，则需到“第3季度再观察。”

　　另外一个可供参考的数据是总市值与GDP之比。目前A股市值60多万亿，与GDP的比值是1：1，美国这一数据最高的时候是1.7：1。总市值与M2（广义货币供应量）的比值也不支持牛市到顶的预测。目前M2有130万亿。2007年牛市最高点时，总市值与M2的比值曾到过0.8左右的水平，目前仅是接近0.5。

　　谈到看好什么股票？孙庆瑞表示，受益于互联网+、科技进步、中国经济转型、国企改革等因素的公司将会是她重点关注对象。她指出，当前民营经济非常活跃，新的技术和方法快速渗透人们生活中的角角落落，创业的数量和速度进入了前所未有的高潮，优秀的上市公司、卓越的企业家会充分抓住当前的机遇，带领企业开拓更广阔的市场空间。孙庆瑞尤其看好地方国企改革。她认为，尽管经过前一阶段的上涨，目前部分国企股的估值提升了，但整体价值“尚未完全展现出来”，轰轰烈烈的国企改革，“市场空间很大”。